近期船价维持高位，新订单大幅增长，各大企业订单爆满，行业景气度仍处于高位状态。近期国内造船业主要受全球造船业景气度影响，未来尤其是全球景气度下降后，产业转移的贡献会加大。相比日韩，国内造船效率有很大提升空间，未来几年将逐渐崭露头角，牢牢控股中船和广船国际。

当月固定资产投资增速开始出现下降趋势，但总体上升趋势不变。可能是因为投资本身的季节性，也可能是因为监管。从过去几年的数据来看，6月份以后投资增速会短暂下降。在今年高频的紧缩政策下，这种下跌也是我们预料到的。最新数据显示，7月份固定资产投资增速已经开始回落，与投资高度相关的水泥产量增速也有回落迹象。工业增加值增速也从顶部回落，宏观需求环境不如上半年。

但是，固定资产投资累计增速保持在26%以上，房地产投资增速保持在近年来的最高水平，新开工投资也在上升，固定资产新增投资保持强劲，需求的驱动力还在。最近政府再次加息，调整准备金，发行特别国债。政策力度大，后续紧缩政策有望逐渐减弱。从更大的角度来看，美国经济下滑和人民币升值带来的不利外需，只能靠投资和内需来弥补。所以政府不会让投资增速下降太快，整个政策的主要目标应该是流动性。所以宏观背景很难有趋势性的变化。

行业投资增速保持较高水平，前景依然乐观。从过去几年的数据来看，行业投资是下一阶段行业景气的重要先行指标。今年前几个月，通用设备行业投资结束了前几年的下降趋势，增速逐月回升；专用设备行业投资增速高于2006年；交通运输设备行业投资增速温和回升。从最近一个月的情况来看，上述三个行业的投资增速都处于近年来的良好状态，处于上升趋势。行业投资的高增长表明行业前景依然乐观，在调控政策的抑制下，需求景气度将会延长。

上半年通用机械和专用机械两个细分行业仍处于高景气状态。通用汽车的设备保持了32%左右的销售增长率，利润率趋于稳定；专用设备销售基本保持去年景气水平，在30%以上，毛利率提升1.5个百分点以上，拉动利润增长近70%。良好的销售增长和利润率反映出整个行业仍然处于高景气状态，尤其是以工程机械为代表的专用机械设备行业。

18个重点小行业收入和利润增长总体良好。它们属于通用、专用或运输设备。其中，石油钻采、工程机械、金属船舶、液压气动机械、齿轮传动及驱动部件、阀门和旋塞、紧固件弹簧、泵和真空设备收入增幅超过其所属子行业。利润超过其细分行业的有金属船舶、铁路运输设备、石油钻采、工程机械、金属切削机床、特种冶金设备、泵及真空设备、制冷空调设备、阀门及旋塞、齿轮传动及驱动部件、起重设备、液压及气动机械，值得关注。其中，金属船舶、工程机械、铁路设备、石油钻采设备、冶金设备、金属切削机床利润增速最为显著，均在70%以上。

我们从行业景气周期、产品生命周期、估值、事件预期、边缘公司五个角度延续中期选股策略。行业季节性、振兴政策、高铁、资产注入重组、股权激励等事件预计将是主要考虑因素。未来会加大对边缘公司的挖掘力度。

在估值没有优势的时候，只能看业绩最有可能超预期的行业，选择业绩季节性变强的行业。重点机械公司目前的估值水平与整个工业板块基本持平，为43倍，无事件预期的公司普遍略低。从国际同类公司来看，估值偏高，提升空间不大。未来只能看业绩最有可能超预期。
从行业来看，很多机械子行业季节性强，下半年业绩贡献较高的行业最有可能超预期，主要是机床和造船企业。

振兴政策的影响将远远超过口号层面，一系列鼓励采用国产设备的政策将极大带动对国产设备的需求，从而带来国内制造业的整体升级和长期竞争力的持续提升。目前已经出台了一系列政策，比如国产设备40%所得税抵免、东北和中西部地区生产型增值税向消费型转变、进口整机和零配件关税等。这些政策都在按照《关于振兴装备制造业的若干意见》逐步落实，详细的政策也在逐步出台。振兴的关键领域之一是纺织机械，它已经对自动络筒机和喷气织机实行了关税支持政策。后续机床、煤机、船舶、飞机等领域也将出台类似的细化政策，预计纺织机械将有更多产品享受到扶持政策。

经常坐火车的人会发现，动车组正在成为一种趋势，大大提高了火车出行的效率和舒适度。预计全国推广只是时间问题。根据计划，从2006年到2010年，中国将投资12500亿元人民币建设17000公里的铁路线和5457公里的高速铁路网(四纵四横三城际)。2007年至少要开工京沪、京石、石乌三段，其他段都在建设中。特别是高

从2007年前5个月的数据来看，工程机械行业继续保持较高的景气度。行业收入增长48%，净利润增长174%，利润率增长5.4个百分点。这个行业前五个月的利润总额已经超过了去年的利润总额。产品细分:起重机、挖掘机、叉车、平地机增速最快，装载机、推土机超预期，压路机增速开始回升。出口逐渐成为传统产品的主要增长点，增速保持甚至超过去年水平。中报显示，徐工科技、安徽合力、长林股份出口占比最高，与市场普遍感觉略有不同。
从近两年工程机械的发展轨迹来看，行业的景气度并不是非线性的，景气期的增长往往超出企业自身的预期，甚至超出资本市场的想象。我们越来越觉得，在中国快速城市化时期，房地产和基建的需求是一个时代的概念，上升趋势不可逆转。即使是像2004年那样的调控，也只是短期的放缓，甚至结束也会是一个渐进的过程。如果看好这个大趋势，购买和持有工程机械不会有太大问题。

几家主要公司的中期报告都超出了预期。根据最近的调查，近两个月来，由于淡季的原因，销量较上月略有下降，但与上年相比仍保持在较高水平，没有明显受到调控的影响。

对于行业，我们仍然维持增持评级。建议重点配置龙头公司中联重科、安徽合力、三一重工、柳工。

中联重科:主要产品为起重机和泵，高成长性，毛利较高；出口超预期；预收账款的高增长预示着乐观的销售前景。考虑到未来管理的不断完善，建议长期增持。我们对07-08年的业绩预测是1.25元和1.64元。考虑到行业的景气度和管理层持股后管理的改善，公司业绩近几年将保持高增长，维持增持评级！
安徽合力:中报符合并略超预期。销售红火，产能又紧张，毛利下降但不正常。

机构认可程度非常高，因其成长的确定性和可持续性更好，受监管影响小，逐渐成为二线蓝筹的典型代表。预计公司07-08年EPS为0.96元和1.25元，建议给予高于行业平均水平的估值，增持。