公司上半年营收仅增长3.05%，净利润同比下降18.11%，主要原因是上半年四家主机厂的工厂搬迁和产品结构调整。但4月份整体搬迁工作完成，5月份公司各项业务指标开始趋于正常。7月份达到历史最高水平，重组效应开始显现。搬迁重组可以实现业务流程、组织流程和工艺流程的再造，提高管理水平，降低采购成本，对公司的长远发展具有重要意义。9月新签合同约6亿元。前三季度，机床产量50861台，同比增长11%；数控机床12371台，同比增长31%。预计下半年业绩将有较大提升，全年业绩也将较去年有较大幅度增长。

建设重大数控机床产业基地，公司长期可持续增长有保障。公司对增发方案中的两个项目进行了简单修改，拟投资17.26亿元在西河开发区建设重大数控机床生产基地；原功能部件产业园项目变更为立式加工中心、机床防护件、钣金焊接件等。建成后产能为4000套，2.27万吨。两个项目建成投产后，预计年新增销售收入55亿元，相当于公司去年全年收入水平。

下半年将实现数控机床增值税退税，新个税法的实施将降低所得税税率。上半年，2006年数控机床增值税退税有一半没有计入营业外收入，体现在损益中，这也是导致上半年同比下降的一个因素。我们预计这部分会在6000万左右返还，下半年计入损益。随着今年数控机床销量的增加，明年增值税退税额将继续增加。我们预计2008年将达到25%左右，并增长30%。而且明年由于两税合并和新企业所得税法的实施，将执行25%的所得税税率，这对于一直执行33%税率的姬神来说，将有效减少所得税支出。

我们看好公司的长期发展前景。搬迁流程再造后，新基地产能大幅扩张，新增项目保证未来快速增长前景。随着整个行业景气度的上升，沈阳机床拥有行业内最强的R&D实力，未来的高速增长可期。

预计公司前三季度净利润超过1.7亿元，同比增长超过395%，每股收益在0.60元以上。业绩大幅增长主要是由于机床产品盈利增加、期内费率降低、增值税返还、委托理财恢复等因素。姬神集团入主后，公司聚焦机床主业，非机床业务整合成效显著。机床产品的结构调整带来了盈利能力的大幅提升。上半年，机床产品毛利率达到32.29%，同比上升6.62个百分点；良好的管理成本控制导致期间费率持续下降。上半年成本占主营收入的13.32%，较去年同期下降3.7个百分点；过去企业增值税退税是固定的。2006年获得退税300.08万元。今年根据国家新政策，收到去年数控机床增值税的50%，退还1572.23万元。8月份收到委托理财资金3203万元，已进入短期投资减值准备的3809.76万元可冲回，增加本年利润2437.76万元(减少本年资产减值损失)。

我们预计，未来大型机床如落地铣镗床、卧式铣镗床、龙门铣镗床的需求将保持快速增长。下游工业工程机械、电网建设、造船、航空航天等。将是“十一五”期间固定资产投资的重点。公司重型数控落地铣镗床和卧式铣镗床订单将进一步增加，机床产品盈利能力将持续提升。同时，高端机床出口将批量实现，未来增长空间巨大。今年向韩国出口了4台大型数控落地铣镗床，价值409万美元。

所得税仍将获得优惠税率。作为首批在香港上市的9家公司之一，暂停税收优惠政策对公司业绩影响不大。如果从2004年起按33%的税率缴税，预计增加所得税3490万元。预计本公司未来仍将享受15%的优惠税率。新企业所得税法关于税收优惠的规定应该向产业补贴倾斜，数控机床是国家振兴和突破的重点领域。

磨齿机需求稳定增长，产品结构调整提高机床毛利率。随着汽车等下游产业的快速发展，对齿轮的需求稳步增长，磨齿机的需求快速增长。随着技术含量高的磨齿机产品销售比重的增加，机床整体毛利率逐步提高。今年上半年，机床业务实现收入25980.6万元，同比增长35.47%，超过主营业务平均增速，占主营业务比重提升至72.76%；机床业务毛利率为32.60%，较去年同期上升1.65个百分点。

转让深圳勤中电子部分股权，降低了公司业绩。上半年，公司转让深圳勤中电子36%股权后，公司不再对其控制(44%)，故未纳入合并报表范围。目前仍按照权益法进行核算，因此秦中电子的亏损对公司业绩的不利影响大大降低。秦中电子上半年实现净利润-164.92万元，公司确认的投资收益为-356.79万元(含转让损益)，减少公司税前收益0.015元。预计我司将在适当时机转让剩余的44%股权，彻底解决其对公司业绩的拖累。

建设重装车间解决产能瓶颈，集团资产注入值得期待。产能不足仍是公司目前面临的主要问题。去年，征用了320亩土地，以扩大齿轮磨床、塑料机和加工中心的产能，并新建重装车间。虽然由于种种原因，第二重装车间(塑机)建设进度有所延迟，9月份投入使用；重型装配车间和重型加工车间按计划建设和实施。陕西秦川机床集团于去年底成立，整合省内机床资产，以公司为平台，利用资本市场的融资平台，将获得更快的发展速度。

轴承行业方面，公司从双料冠军到全能冠军。公司已经是短圆柱滚子轴承和铁路轴承的龙头企业，市场占有率超过30%。通过收购京华时代新人和贵州红山轴承，公司准备在冶金轴承和航空轴承领域大展拳脚。有了成都铁路轴承的成功经验和公司的管理优势，相信这两个冠军很快就能实现。同时，前三个募集资金项目均在IPO前实施，分别于今年10月、6月、9月竣工投产；除第四个德清天马500万套精密球轴承项目将于2008年竣工外，今年年底将有5-7个项目建成投产，为明年全年业绩作出贡献。募投项目建成投产后，有可能在风电轴承、汽车轴承、深沟球轴承等方面取得冠军地位。