时代电气总裁兼Dannix董事长吕鹏虎与——加拿大多伦多上市公司CEOPaulTaylor牵手:时代电气以每股0.55加元的现金收购Dannix 75%的股权，成为后者的控股股东，收购总价约1630万加元(折合人民币约9000万元)。

“花9000万拿到Dannix的核心技术和销售网络，值！”吕鹏虎的生意做得不错:以不到一亿元的成本，控制了全球第六大大功率半导体器件企业，拥有高压绝缘双极晶体管制造(简称IGBT)的核心技术，与时代电气的主营业务息息相关。

他介绍，IGBT技术主要用于制造大功率半导体器件，之前一直被国外垄断，大功率半导体器件是轨道交通电传动系统和控制系统的核心技术部分。

中国南车二级子公司时代电气是国内最早研发电力电子器件的企业之一。目前，时代电气是中国铁路机车用大功率半导体器件研发和生产的领导者。据相关数据显示，2007年，在大功率半导体年度销售收入排名中，时代电气和Dannix均位列前十。对Dannix的股权收购完成后，将改变全球大功率半导体器件领域的竞争格局。

今年3月31日，时代电气首次发布了关于收购Dannix的公告。7个月后的11月2日，公司宣布完成对Dannix的收购，时代电气受到资金追捧。截至12月18日，时代电气收于7港元，较公告发布后的4.5港元上涨55.56%。12月17日，Dannix收于0.3加元。

Dannix成立于1956年，总部位于英国林肯。虽然在全球大功率半导体行业颇有名气，但也吃了不少苦头:成立至今已被收购三次。直到2000年，一家加拿大财团将其收购并在多伦多创业板上市，Dannix才获得了相对稳定的发展空间。

2005年全球半导体市场不景气，大量资金用于分流员工和处置副业，Dannix因此出现业绩亏损。虽然Dannix通过努力在2007年扭亏为盈，但大股东出售Dannix的意图已经决定。

2007年底，时代电气得知这一消息后，也与Dannix取得了联系，并表达了收购意向。一年后，它战胜了其他竞争对手。

“可以说是初识。”做了32年半导体的高个CEOPaulTaylor说，Dannix之前几次都徘徊在业绩亏损的边缘，因为一直没有找到强有力的战略投资者。和时光电器接触后，他感受到了时光电器做大做强Dannix的诚意和决心，双方一拍即合。

今年2月，时代电气与Dannix达成共识，在湖南株洲就收购事宜展开谈判。4月，双方签署了收购意向书。之后，时代电气两次派团对Dannix进行全面的尽职调查。10月31日，双方正式签约。

收购报告提到了Dannix在2007年的财务收据。时代电气的收购价为每股0.55加元，略高于同期Dannix的股价。收购总价为1630万加元。

公司净资产为1642385加元，年度净利润为2171503加元，报告期末股份总数为4053万股。以此计算，时代电气收购的市盈率和市净率分别为10.2倍和13.4倍。

“应该说以10倍的市盈率收购比较划算。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉博士评价说，至于市净率，“虽然比传统行业高一点，但高科技领域从来都是轻资产、重技术的，做13倍也不为过。”

“虽然Dannix几经易手，但其管理和技术团队相对完整稳定，多年来人员流动并不频繁。而这正是时代电气所看重的。”吕鹏虎透露，Dannix亏损的主要原因是资金投入不足，影响了量产和规模扩张。

至于跨境M&A的风险控制，吕鹏虎表示，丹妮斯M&A之后，除了风控体系，更重要的是建立互信，把丹妮斯当成自己人。“后天会产生很多风险和问题。作为轨道交通跨境M&A第一案，如何消除中西文化冲突，建立互信，可能远比风险评估体系重要。”

这一思路在合并后的Dannix新董事会中有所体现:8名董事中，以董事长吕鹏虎为首的中方董事和以CEOPaulTaylor为首的外方董事各占4席。

IGBT技术广泛应用于铁路、城市轨道交通、风力发电、电动汽车等行业，市场前景广阔。预计未来10-15年，1200伏以上IGBT模块国内市场需求每年15-20亿元，仅轨道交通就近10亿元。作为国内轨道交通的龙头企业，时代电气自然对与其主营业务密切相关的IGBT技术如饥似渴。

“时代电气的优势是产业和资金，而丹妮克斯有IGBT的技术和渠道，两者可以很好的结合。”吕鹏虎回应了金融危机下时代电气能否成功收购Dannix的问题。

事实上，时代电气作为国内较早研发大功率半导体器件的公司，与ABB、IXYS、东芝半导体、富士电机半导体等公司一起，属于轨道交通电气传动与控制系统行业的第二梯队，虽然还远远落后于三菱、英飞凌等第一梯队，但产业规模表现并不逊色。

2007年年报显示，时代电气年内实现销售收入15.42亿元，利润(净利润)3.47亿元，其中半导体业务实现销售收入1.7亿元。今年10月24日，公司海外销售额突破1亿元。

时代电气2008年中期报告显示，公司现金及银行存款余额为6.49亿元。吕鹏虎透露，由于持续回笼现金，截至12月，公司账面现金已达8亿多元。“公司有充足的资金支持丹妮克斯的后续技术改造。”

“IGBT之前确实是时代电气的技术‘短板’，而丹尼克的劣势是资金和产业规模不足。”吕鹏虎直言，公司虽然资金雄厚，但往往因缺乏IGBT等核心技术而不知所措，收购Dannix可以实现优势互补，合作共赢。

作为球为数不多掌握IGBT技术的公司，Dannix在该领域优势明显，其50年的大功率半导体器件和功率控制器件研发记录有目共睹。

截至2007年，包括大功率IGBT及其模块和功率组件在内的大功率半导体器件的销量已位居世界第六。