自2016年底开始的国内自动化“小阳春”，持续性不断超市场预期；其实，从长期来看，国内自动化和信息化有巨大的需求纵深，并且其经济性、必要性还会越来越强，产业的长期潜力应该是被低估的；我们认为，国内自动化产业仍有十年以上的繁荣。行业格局上，外资从战略进攻转为相持，国产品牌已走过草莽创业阶段，行业的深度国产化，可能到达了新的临界点。我们认为，一批有具备现代化治理的产品公司，有机会成为在细分领域更具全球影响力的大企业。

1.2016年以来自动化需求持续超预期，长期来看，国内自动化与信息化产业仍有十年以上的产业繁荣。国内自动化“小阳春”复苏后仍维持在较景气的状态。长期来看，自动化的需求潜力被低估，体现在：第一、由于人力成本的上升，自动化产线成本的下降，自动化的经济性会越来越好；第二、高端、精密制造只能依靠机器，产业的必要性也会越来越强；第三、信息化逐步深入到制造、服务、物流等领域，自动化与信息化的融合可能带来社会生产效率的再提高。我们认为，自动化产业仍有十年以上的产业繁荣。

2. 外企从战略进攻转为战略相持，深度国产化到临界点，行业正在逐步进入大公司时代。外资品牌在中国市场从战略性扩张转为相持，其收入、资产、员工都开始出现趋势性收缩；而国产品牌经过十余年迅猛发展，已经打破外资品牌主导的格局，市场占有率不断提升。总体看，国内自动化产业已走过草莽创业阶段，优势公司的竞争优势在扩大。未来，具有现代化治理的产品公司，有更大的概率成长为更大、更具影响力的大企业。

3.海外制造业持续性复苏，实现海外本土化的公司将受益。海外制造业从2017以来强劲复苏，中国一批自动化的元器件、配件企业已经在参与全球分工，海外业务实现了本土化的公司，受益可能会比较明显。

风险提示：宏观经济需求恢复低于预期，贸易战可能影响海外业务。 
1.1国产品牌在各细分领域的竞争力不断加强
      工控自动化行业服务于各类制造业，覆盖范围广，大到石油、化工、汽车制造，小到食品、纺织、电子加工。某种程度上讲，自动化产业是中国制造业的“晴雨表”。

      国产品牌迅猛发展，早已打破外资垄断。工控自动化外资品牌主要有欧系、美系和日系，过去这些外企长期主导中国市场。伴随国内制造业的发展，国产品牌也在过去几十年快速崛起。大部分国产品牌都在2005年之前成立，经过十余年的积累，多已经在众多细分领域成功打破外资垄断，并具备了一定的竞争力；目前，国产品牌市场份额已经达到35%左右。 
1.2外资从战略进攻转为相持
       外资品牌在中国市场近30年的扩张，在2012-2013年左右开始停滞。自改革开放后，外资品牌在中国市场保持着较快的扩张，这一进程大致延续到了2012-2013年左右，在此之前，外资品牌总体表现为业务大致较快的增长，资产与员工规模不断攀升。

      但是到2012-2013年之后，经过近10年学习、锤炼和积累的国产品牌，相对于外资品牌的竞争劣势越来越小，加上对用户需求理解更深、响应速度更快等特点，开始在各个细分领域挑战外企，不仅获取了越来越多的市场份额，也大幅降低了中低端市场的产品价格和盈利情况。

大致情况是， 2012-2013年是外资品牌在中国区业务收入的拐点，大部分外企大品牌的收入在此之后低增长甚至负增长，产品市占率不断下降；另外一方面来看，外企在中国市场的固定资产、员工情况总体也呈减少趋势。 
       外企在华资产规模总体有所收缩。稍滞后于收入下降，外资品牌在中国投入的厂房、设备等生产资料也出现了较大幅度的负增长，或者增长出现停滞。不同于收入的变化，厂房、设备投资的情况更多的体现了企业对中国市场方向性的选择，是企业由于自身在中国市场竞争力减弱而做出的较长期决策，标示着外资品牌在中国市场的扩张停滞。

       员工规模总体低增速甚至下降。通过外资品牌自动化相关的员工数量负增长或者低增长的情况，可以从另一角度印证外资品牌对中国自动化市场持退宿的态度。其中，欧系、美系品牌员工数量出现了负增长，而日系品牌员工数量维持在较低增速。

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